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澳门皇冠赌场下载:聚烯烃2020先抑后扬 21年投产继续加码

2021-01-12 09:06:37 菲律宾申博娱乐官网  大越期货 杜淑芳
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概述

2020年新冠疫情对全球及国内大宗商品走势产生了巨大的影响,目前国内疫情得以控制,但国际形势依旧严峻。聚烯烃上半年受制于疫情,下半年得益于需求走出了一波先抑后扬的行情。

供需方面,20年整体投产较为顺利,但仍有部分装置推迟至21年,进口量PE增长明显。需求上疫情带动年中的医疗用品需求大涨,随后下半年整体需求全面开花。库存全年经历了极大波动,年初的开工推迟将石化库存累至历史高位,下半年需求又将库存推至历史新低。

装置方面,20年PE及PP实际投产均为380万吨,21年PE预计投产470万吨,PP则高达885万吨,投产力度较20年更大,装置利润方面,由于上半年原料价格低,下半年成品价格上涨,装置利润普遍良好。

总体来看,目前仍处多头趋势中,但进入21年后,产能供应持续增加且增速高于20年,PP尤为明显,短期需求受限电影响有所回落,中期需求在全球疫情仍无好转的情况下能否维持20年需求增速要打问号,在外盘及单体价格仍偏强的情况下,建议短期观望,中长期布局高位PP空单。

一、行情回顾

图1:LLDPE主力走势

资料来源:博易大师

图2:PP主力走势

资料来源:博易大师

盘面全年经过了一个先抑后扬的过程,2020年年初受疫情影响多地经济停滞,3月复工复产后,高库存迫使石化厂家降价,随后菲律宾申博娱乐官网原油暴跌带来的系统性风险带动大量化工品种大幅下挫,进入4月,口罩需求拉动PP纤维料大幅上涨,带动盘面进入反转行情,下半年国内出口好转,甚至出现集装箱短缺,聚烯烃也进入长达半年多的牛市,而前期产业链很多厂家因过分看空,不备库存,导致空头拥挤产业链库存低,进一步推动了价格上涨。

二、供需库存

1、库存

图3:两油库存走势

资料来源:Wind 大越期货整理

图4:民营石化库存走势

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图5:PE社会库存

资料来源:Wind 大越期货整理

图6:PP社会库存

资料来源:Wind 大越期货整理

图7:仓单

资料来源:Wind 大越期货整理

两油库存方面,2020年年初的开工推迟将石化库存累至历史高位,下半年需求又将库存推至历史新低。民营石化库存也经历了先累库后去库,但全年库存偏高,社会库存则全年处于偏低。

2、开工率

图8:PE开工率

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图9:PP开工率

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

春节后上游开工率受高库存影响有所降负,5-7月检修期过后,聚烯烃需求转好,装置利润良好,开工率处于历年高位。

3、进口及外盘

图10:PE进口量

资料来源:Wind 大越期货整理

图11:PP进口量

资料来源:Wind 大越期货整理

图12:进口利润

资料来源:大越期货整理

图13:外盘

资料来源:Wind 大越期货整理

从进口量上来看,20年上半年PE进口量大致持平19年,下半年则显著高于往年,PP上半年低于往年,下半年则有所增长。外盘价格在4月见底后也持续上涨,全年除口罩炒作时期其余时间进口利润不佳。

4、新装置

图14:2021PE新装置

资料来源:大越期货整理

图15:2021PP新装置

资料来源:华瑞石化资讯

继20年后21年仍为投产大年,且投产量较20年更多,目前初步预计21年投产产能PE为470万吨,PP为885万吨。

5、表观消费和制品产量

图16:PE表观消费

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图17:PP表观消费

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图18:菲律宾申博娱乐官网塑料制品产量

资料来源:Wind 大越期货整理

表观消费量上来看,20年PE及PP表观均显著高于往年,制品产量上看20年除3月复工复产和11月购物旺季以外产量和往年大致持平。

6、统计及对比

图19:PE新增产能年度对比

资料来源:Wind 大越期货整理

图20:PP新增产能年度对比

资料来源:Wind 大越期货整理

图21:各项增速对比

资料来源:Wind 大越期货整理

从统计的各项增速上看,PE及PP表观消费增速良好,20年统计数据尚未完全出来,但从现有数据看增速超过19年已是大概率,制品产量年度波动较大,预计20年仍能超过19年。装置投产上看,截至20年年末,国内PE总产能2344.5万吨,PP总产能2825.5万吨,预计2021年PE、PP分别投产470、885万吨,产能增速高达20.0%、31.3%。

三、产业链

1、现货及单体

图22:现货标准品

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图23:单体

资料来源:Wind 大越期货整理

2、下游产品

图24:农膜

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图25:BOPP膜

资料来源:Wind 大越期货整理

PE农膜处于历年偏低位置,PP下游bopp膜9月以来价格跟随原料显著走强。

3、装置利润

图26:各路线装置利润

资料来源:大越期货整理

图27:下游利润

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

20年上半年由于原油大幅波动,影响到丙烷、乙烯丙烯、甲醇等聚烯烃上游产品价格,因此上游厂家利润波动也较大,整体全年上游利润良好。11月以来网购需求上升推动bopp包装膜、胶带膜的需求,下游bopp利润显著转好。

4、非标品

图28:PE非标价差

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图29:PP非标价差

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

PE非标品中,LD涨势强劲,LDPE国内产能目前为291万吨,仅占PE总产能的13.2%,国内月产量20-25万吨,进口25-30万吨,进口依赖性强和外盘价格偏高也是推动LD上涨的因素,LD反过来又带动标准品LL的上涨。PP非标品中粉料涉及4月口罩炒作有过不正常的价格,下半年需求好转后共聚注塑逐渐拉开和标准品均聚拉丝的价格。

四、展望

2020年下半年聚烯烃供需两旺,目前盘面仍处多头趋势中,短期下游需求受限电影响有所回落,石化库存没有显著累库,同时进口量在外盘价格高企的情况下依然增长,外盘单体、进口货源价格同样高位,预计短期盘面仍将维持高位震荡,但进入21年后,产能供应持续增加且增速高于20年,PP尤为明显,而需求能否维持20年需求增速难以确定,建议短期观望,等待盘面走势变化,同时关注库存累库情况,中期布局高位PP空单。

(责任编辑:赵鹏 )
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