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博e百战略合作伙伴:六月棉花或将迎来阶段上涨

2021-06-09 07:57:22 菲律宾申博娱乐官网  国联期货
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摘要:

2021年前5个月的郑棉走势与我们此前的判断基本符合,后疫情时代全球消费复苏是决定郑棉走向的主线。随着疫苗接种展开,疫情渐渐得到控制,消费复苏是一件大概率事件,因此我们维持“2021年郑棉将呈现波动式上涨格局”的观点。

5月纺企原料库存整体相对充裕,且供大于求的格局仍然存在。同时,利空因素较多:美国主产区迎来降雨、产销大国印度深陷疫情危机、较大的注册仓单消化、滑准税配额增发和待发布的国储棉轮出消息。

前期利空因素多数已在盘面反映。进入六月份,商业库存同比下降,宽松的供给端将有所收紧,国内消费已经开始回升。从内需和外需的数据看,这符合疫情逐步控制后的复苏预期。因此6月或将迎来阶段上涨,可多单持有,逢低做多。

一、市场回顾

去年冬季以来,市场的重点落在消费端,而决定消费的关键还是要看全球疫情。

一季度郑棉走出冲高回落的波动式行情,但总体重心保持上行。1、2月份,郑棉市场基本面情况较好,虽经历了国内疫情的反复,但消费保持良好。同时,海外疫情亦出现转折,每日新增不断下滑,在美国货币宽松和经济刺激政策持续加码下,市场对全球消费复苏保持乐观。3月份,常说的“金三银四”是指产成品生产旺季,并非原材料采购旺季,棉花采购大部分已于节前完成。

二、影响后市的主要因素

1、全球疫情

全球疫情本在1月已出现向好拐点,新增确诊病例数连续数周下降,但印度和东南亚国家近期新冠疫情再次爆发,且情况持续恶化。据悉,部分国家封国封城,开机率降低,印度作为棉花的产销大国,这势必影响全球消费。

图1 国外新冠疫情趋势图

数据来源:Wind(截止:5月31日)

5月印度疫情危局持续恶化,导致其棉花消费大幅下降,出口订单减少,棉纱生产亦受到影响。

图2 印度棉花估计年度产量

数据来源:同花顺(300033,股吧)(截止:5月31日)

2、美棉走向

新年度美棉产量大增,根据最新的美棉种植面积报告显示,2021/22年度美国棉花预计种植面积为1204万英亩,同比减幅0.4%,收获面积预计为963万英亩,预计2021年度美棉总产量在370万吨。近期,关于美棉讨论最多的就是主产区天气情况。虽然出口数据较好,但天气状况不利于价格上涨。中长期看,随着全球消费回升,美棉仍将保持上行通道。在此上涨过程中,亦会带动郑棉上行。

3、政策导向

5月中旬,商务部召开乡村振兴会议,表示将深入推进农产品(000061,股吧)上行、工业品下行,助力畅通国内大循环。另外,国务院近期多次强调对原材料价格上涨的问题予以关注,要求打击原材料囤积居奇、哄抬价格等行为。人民币升值也是原因之一,因为人民币升值利于进口棉,导致进口棉库存压力增大。

市场同时也在关注国储棉轮出的政策,当前还没有确切消息,等待政府公告。

4、其它问题

生长和天气问题,全疆此时进入雷电、暴雨、冰雹多发期,本周部分区域有小雨,甚至已经出现雨夹雪或雪。南疆大风、北疆以寒潮为主。新疆4月30日的播种进度已达100%,2021年度全国植棉面积4349万亩,同比下降约5.4%,因部分土地转种了粮食。

滑准税配额方面,增发公告已发布,有两点需要注意。首先是实际发放数量70万吨,远低于前期流传的200万吨,后期并不否定还会增发的可能。其次征税配额中,国营贸易配额部分通关的棉花是可以进行贸易流通的,非国营贸易配额只可自用。

库存方面,国内纺织企业保持较高开机率,国内消费已有所回升,商业库存持续下降。根据中国棉花信息网数据,4月底,全国棉花商业库存为413.21万吨,环比下降44.91万吨,同比减少10.87万吨,其中新疆库棉花256.26万吨,环比减少64.34万吨,同比减少30.63万吨。

4月新疆棉发运量环比下降。据中国棉花协会数据,4月出疆棉总计发运49.49万吨,环比减少13.88万吨,高于去年同期4.02万吨。截至当月本年度新疆棉累计出疆328.41万吨。

图3 全国棉花商业库存

数据来源:同花顺

图4 全国棉花工业库存

数据来源:同花顺

仓单方面,截止5月31日郑棉已经生成的仓单有19230张,按照每张仓单40吨计算,总仓单量合计折合棉花76.9万吨。随着5月19日合约交割结束,短期内仓单对盘面的压力影响逐渐下降。

三、5月USDA报告解读

5月份USDA首次公布了2021/22年度全球棉花供需情况,中国方面,预估2021/22年度新棉产量为598.7万吨,同比减少43.5万吨;消费量调增5.4万吨至870.8万吨;产需缺口扩大至272.1万吨;期末库存调减至795.7万吨,库存/消费比小幅下降至91.4%。

全球方面,2021/22年度棉花总产2600.5万吨,同比增加138万吨;消费量2644.8万吨,同比增加88.6万吨;期末库存1981.1万吨,同比减少47.3万吨;库存消费比下降至75%。虽然全球产量预计有所恢复,但同时调增了消费预期以及调减了期末库存。

图5 全球棉花库存消费比

数据来源:USDA 同花顺

图6 中国棉花库存消费比

数据来源:USDA 同花顺

本次产量方面下调了中国产量,上调了美国,巴西澳大利亚的产量;消费方面,上调了印度棉花的消费量;库存方面,下调了中国和印度的期末库存,上调了巴西棉花的期末库存。

图7 USDA5月中国棉花供需平衡表

数据来源:USDA 国联期货

四、结论与设想

2021年前5个月的郑棉走势与我们此前的判断基本符合,后疫情时代全球消费复苏是决定郑棉走向的主线。随着疫苗接种展开,疫情渐渐得到控制,消费复苏是一件大概率事件,因此我们维持“2021年郑棉将呈现波动式上涨格局”的观点。

5月纺企原料库存整体相对充裕,且供大于求的格局仍然存在。同时,利空因素较多:美国主产区迎来降雨、产销大国印度深陷疫情危机、较大的注册仓单消化、滑准税配额增发和待发布的国储棉轮出消息。

前期利空因素多数已在盘面反映。进入六月份,商业库存同比下降,宽松的供给端将有所收紧,国内消费已经开始回升。从内需和外需的数据看,这符合疫情逐步控制后的复苏预期。因此6月或将迎来阶段上涨,可多单持有,逢低做多。

图8 郑棉指数(周线)未来走势示意图

数据来源:国联菲律宾申博娱乐官网期货研究发展部

国联期货 徐远帆

(责任编辑:赵鹏 )
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